Lompat ke isi

Konsep:Surat Berharga

Tambah pranala
Dari wikishia

Surat Berharga atau Sukuk, termasuk masalah-masalah kontemporer fikih, adalah dokumen yang diterbitkan untuk pendanaan proyek-proyek eksekutif dan menjamin hak-hak finansial para investor. Para peneliti ekonomi Islam, dengan mengkaji hakikat dokumen-dokumen ini dalam fatwa para fakih Syiah dan kesesuaiannya dengan akad-akad syariat, telah menyimpulkan legalitas beberapa dokumen ini seperti efek ijarah dan musyarakah, serta kebatalan sebagian lainnya seperti obligasi konvensional. Menurut para peneliti, ketiadaan tiga unsur yaitu riba, gharar, dan judi sangat berpengaruh dalam legalitas surat berharga ini. Mayoritas fakih Syiah memperbolehkan penjualan surat berharga kepada pihak ketiga sebelum tanggal jatuh tempo.

Surat berharga diperdagangkan di bursa (pasar modal). Menurut Sayid Abbas Mousavian (1339 HS-1399 HS), seorang ekonom, para pemikir Muslim setelah munculnya ide perbankan tanpa riba, mulai meneliti instrumen-instrumen keuangan yang selaras dengan syariat Islam. Urgensi surat berharga terletak pada fakta bahwa pertumbuhan transaksi surat berharga dianggap sebagai penyebab pertumbuhan ekonomi, produksi, dan lapangan kerja. Selain itu, dengan menyerap likuiditas dari pasar, hal ini dapat menurunkan volume uang dan membantu mengurangi inflasi.

Definisi Surat Berharga

Surat berharga adalah instrumen keuangan dalam bentuk lembaran atau dokumen yang menjamin hak-hak finansial yang dapat dipindahtangankan bagi pemegangnya.[1] Berdasarkan hal ini, sebuah perusahaan yang membutuhkan pendanaan untuk pelaksanaan proyek-proyeknya, dengan mendirikan sebuah lembaga sebagai perantara (SPV), memindahkan beberapa aset likuid saat ini atau masa depan ke perusahaan tersebut. Perusahaan perantara ini kemudian menerbitkan surat berharga dengan aset-aset tersebut sebagai jaminannya untuk mengumpulkan dana. Selanjutnya, perantara tersebut memberikan dana tersebut kepada perusahaan originator (bani) dan memberikan surat berharga yang bernilai serta memiliki tanggal jatuh tempo tertentu kepada para investor.[2] Surat berharga diperdagangkan di bursa (pasar modal).[3]

Menurut para peneliti, hakikat hukum surat berharga terdiri dari beberapa pilar: 1. Originator/Bani (lembaga yang menerbitkan surat berharga demi pendanaannya), 2. Penerbit/Emiten (lembaga yang berperan sebagai perantara/SPV), dan 3. Investor (orang pribadi atau badan hukum yang membeli surat berharga tersebut).[4]

Urgensi dan Jenis

Menurut Sayid Abbas Mousavian (1339 HS-1399 HS), seorang ekonom, para pemikir Muslim setelah munculnya ide perbankan tanpa riba, mulai meneliti instrumen-instrumen keuangan yang selaras dengan syariat Islam.[5] Urgensi surat berharga terletak pada pertumbuhan transaksinya yang dianggap mendorong pertumbuhan ekonomi, produksi, dan lapangan kerja. Selain itu, penyerapan likuiditas dari pasar dapat mencegah inflasi.[6] Penerbitan surat berharga dianggap sebagai cara paling sehat dalam memanfaatkan modal masyarakat yang selain mengurangi volume uang, juga membantu menekan inflasi melalui penyerapan uang di masyarakat.[7] Masalah fikih mengenai surat berharga termasuk dalam masalah-masalah kontemporer fikih.[8]

Jenis-jenis Surat Berharga

Surat berharga dibagi menjadi tiga bagian: surat utang, surat ekuitas (hak pemilik saham), dan instrumen derivatif:[9]

  1. Surat Utang: Surat utang dapat berupa Surat Perbendaharaan Negara, Sukuk Korporasi, Obligasi Musyarakah Pemerintah dan Korporasi, Sukuk Murabahah, Sukuk Istishna, Sukuk Manfaat, Sukuk Salam Paralel Standar, Sertifikat Deposito, dan Efek Beragun Aset.
  2. Saham: Surat saham dibagi menjadi dua kategori: saham biasa dan saham preferen.
  3. Instrumen Derivatif: Terdiri dari 1. Kontrak Salam, 2. Kontrak Berjangka (Futures), 3. Kontrak Opsi, dan 4. Kontrak Swap.[10]

Hukum Syariat Transaksi Surat Berharga

Menurut para peneliti, ketiadaan tiga unsur yaitu riba, gharar, dan judi sangat berpengaruh dalam legalitas surat berharga ini.[11] Para peneliti di bidang ekonomi Islam meyakini bahwa beberapa surat berharga seperti obligasi konvensional, sebagian saham preferen, atau sejumlah instrumen derivatif tidak memenuhi syarat transaksi yang sesuai dengan fikih Syiah dan dinyatakan batal.[12] Hukum syariat surat berharga tidaklah seragam mengingat keragaman jenis transaksinya, dan setiap jenis membutuhkan kajian serta penyesuaian dengan fikih Syiah. Contoh upaya ini dapat ditemukan dalam penelitian Sayid Abbas Mousavian (1339 HS-1399 HS) dan rekan-rekannya yang mempelajari akad-akad Islam dari sudut pandang Syiah Imamiyah untuk meninjau kesesuaian akad-akad tersebut dengan surat berharga. Beliau dan beberapa peneliti telah mengkaji surat berharga ini dalam konteks akad dan iqa'at seperti Ju'alah, Wakaf, Muzara'ah dan Musaqah, Istishna, Ijarah, Wakalah, dan Mudharabah serta mengukurnya dengan timbangan fikih Syiah.[13] Hasil kajian mengenai hukum fikih beberapa surat berharga tersebut adalah sebagai berikut:

Sukuk Musyarakah (Obligasi Partisipasi)

Para peneliti mendefinisikan sukuk musyarakah sebagai dokumen yang menunjukkan kepemilikan pemegangnya atas bagian dari aset riil perusahaan pemerintah atau swasta.[14] Menurut para peneliti, beberapa fakih menganggap sukuk musyarakah sesuai dengan akad-akad yang sah seperti akad syirkah atau Mudharabah.[15] Menurut para peneliti, yang membuat transaksi ini menantang adalah penetapan keuntungan tetap dalam kondisi rugi atau keuntungan yang lebih besar dari keuntungan sementara, yang pada hakikatnya adalah bunga. Sebagian pihak berpendapat untuk menghindari masalah ini, perusahaan perantara seperti bank dapat berperan sebagai penjamin (insurer) yang menjamin keuntungan investor tanpa menetapkan bunga tetap, atau menyatakan bahwa di akhir kemitraan, ia akan membeli bagian partisipasi investor dengan harga tetap berapapun nilainya.[16]

Obligasi (Surat Hutang Berbunga)

Surat berharga ini dianggap mengandung riba dan haram karena adanya aspek akad utang-piutang (qardh) dan keberadaan bunga di dalamnya.[17] Untuk memanfaatkan obligasi, telah diusulkan cara-cara seperti mengubahnya menjadi surat berharga Istishna atau mengubah akad ini menjadi akad Mudharabah.[18] Di negara Iran setelah kemenangan Revolusi Islam, transaksi dengan obligasi ini dinyatakan batal berdasarkan undang-undang perbankan tanpa riba dan pasal 49 Undang-Undang Dasar mengenai keharaman transaksi ribawi.[19]

Beberapa pendapat telah diajukan agar transaksi obligasi tidak dianggap riba. Menurut Sayid Abbas Mousavian (1339 HS-1399 HS), ide-ide tersebut merupakan upaya yang tertolak dan tidak berhasil, di antaranya:

1. Obligasi termasuk jenis riba produktif, dan jenis riba ini adalah halal. 2. Obligasi bukan termasuk jenis riba dengan bunga yang tidak adil, dan riba semacam ini diperbolehkan dalam syariat. 3. Riba yang diharamkan adalah perpanjangan tenggat waktu utang, sedangkan obligasi tidaklah demikian.[20]

Sukuk Murabahah

Menurut Komite Fikih Organisasi Bursa Iran, definisi yang tepat untuk murabahah sulit diberikan karena keragaman jenisnya;[21] namun secara umum dapat dikatakan bahwa ini adalah surat berharga yang menunjukkan utang pemilik kepada pemegang surat.[22] Murabahah dianggap sebagai salah satu jenis jual beli (bay').[23] Sayid Abbas Mousavian (1339 HS-1399 HS) menganggap murabahah legal dalam fikih Imamiyah dan bersandar pada sebuah riwayat dari Imam keenam Syiah.[24] Menurut Mousavian, meskipun murabahah itu legal, namun transaksi dengan sukuk murabahah mencakup transaksi lain selain jual beli murabahah. Setelah dikaji, tampak bahwa para fakih Syiah menganggap jual beli surat berharga ini sah dalam beberapa asumsi.[25]

Pasar Sekunder Transaksi Surat Berharga: Penjualan Surat Hutang

Pasar sekunder transaksi surat berharga adalah pasar di mana surat berharga ditawarkan untuk dijual oleh para investor saat statusnya masih berupa piutang (dain).[26] Jual beli piutang (bay' al-dayn) bermakna mencairkan piutang berjangka menjadi tunai. Sebagai contoh: seorang pelanggan membeli barang secara kredit dan memberikan cek atau dokumen berjangka kepada penjual. Jika penjual karena alasan apa pun ingin mendapatkan uang lebih cepat, ia akan menjual atau mendiskon dokumen utang tersebut dengan nilai yang lebih rendah dari nilai nominalnya.[27]

Mayoritas fakih Syiah menganggap transaksi jual beli piutang adalah diperbolehkan dan halal.[28] Alasan hukum para fakih ini adalah karena keharaman riba dikhususkan untuk barang-barang yang ditakar dan ditimbang; namun karena tolok ukur transaksi uang adalah penghitungan jumlah, maka tidak ada riba di dalamnya.[29] Sebaliknya, beberapa pihak seperti Imam Khomeini, dalam fatwa terakhirnya, meyakini ketidakbolehan bay' al-dayn kepada pihak ketiga dan walhasil menganggap transaksi pasar sekunder surat berharga tidak diperbolehkan.[30]

Pranala Luar

Catatan Kaki

  1. ↑ Mousavian, "Sukuk Muzara'ah dan Musaqah; Instrumen Keuangan yang Tepat untuk Pengembangan Sektor Pertanian Iran", hlm. 73; "Apa itu Surat Berharga", Situs Broker Mofid.
  2. ↑ Ebrahimi, "Peran Sukuk dalam Pendanaan Proyek dan Renungan atas Hukum serta Peraturan yang Mengaturnya", hlm. 368-372.
  3. ↑ Ismaili; Pasban, "Kajian Hakikat Fikih dan Hukum Instrumen Keuangan Sukuk Murabahah dan Ijarah", hlm. 3.
  4. ↑ Ismaili, Pasban, "Kajian Hakikat Fikih dan Hukum Instrumen Keuangan Sukuk Murabahah dan Ijarah", hlm. 11.
  5. ↑ Mousavian, "Sukuk Muzara'ah dan Musaqah; Instrumen Keuangan yang Tepat untuk Pengembangan Sektor Pertanian Iran", hlm. 72.
  6. ↑ Ismaili, Pasban, "Kajian Hakikat Fikih dan Hukum Instrumen Keuangan Sukuk Murabahah dan Ijarah", hlm. 3.
  7. ↑ Mousavian; Kavand; Esmaeili Givi, "Surat Berharga (Sukuk) Ju'alah; Instrumen yang Efisien untuk Pengembangan Industri Pariwisata", hlm. 147.
  8. ↑ "Aktivitas Bursa Efek", hlm. 114.
  9. ↑ "Apa itu Surat Berharga dan Apa Saja Jenisnya?", Situs Broker Mofid.
  10. ↑ "Apa itu Surat Berharga dan Apa Saja Jenisnya?", Situs Broker Mofid.
  11. ↑ Ismaili; Pasban, "Kajian Hakikat Fikih dan Hukum Instrumen Keuangan Sukuk Murabahah dan Ijarah", hlm. 7.
  12. ↑ Ismaili; Pasban, "Kajian Hakikat Fikih dan Hukum Instrumen Keuangan Sukuk Murabahah dan Ijarah", hlm. 7.
  13. ↑ Lihat: Mousavian; Kavand; Esmaeili Givi, "Surat Berharga (Sukuk) Ju'alah; Instrumen yang Efisien untuk Pengembangan Industri Pariwisata"; Mousavian, "Surat Berharga Istishna; Pelengkap Pasar Modal Iran"; Mousavian; Hosseinpour; Kavand, "Surat Berharga (Sukuk) Wakalah; Instrumen yang Tidak Tepat untuk Pendanaan Industri Petrokimia"; Mousavian; Rahimi, "Hakikat Hukum dan Syarat-Syarat Pilar Surat Berharga Ijarah"; Mousavian, "Identifikasi, Klasifikasi, dan Prioritas Risiko Surat Berharga Mudharabah dengan Penekanan pada Fikih Imamiyah melalui Pendekatan Pemodelan Keputusan Multi-Kriteria"; Mousavian; Soroush, "Patologi Fikih, Ekonomi, dan Keuangan Penerbitan Sukuk Musyarakah di Iran"; Mousavian; Nasrabadi, "Perancangan Sukuk Wakaf Berbasis Akad Sulh dan Wakaf untuk Pendanaan Proyek Kepentingan Umum"; Mousavian; Farahanifard, "Surat Berharga Ijarah (Sukuk Ijarah)"; Mousavian, "Sukuk Muzara'ah dan Musaqah; Instrumen Keuangan yang Tepat untuk Pengembangan Sektor Pertanian Iran".
  14. ↑ Meisami, "Patologi Sukuk Musyarakah Bank Sentral dari Sudut Pandang Fikih-Ekonomi: Indikasi Urgensi Penguatan Instrumen Operasi Pasar Terbuka saat ini dalam Sistem Perbankan Negara", hlm. 2.
  15. ↑ Nazarpour; Fadaki, "Kajian Hakikat Fikih-Hukum dan Keuntungan Sementara Sukuk Musyarakah", hlm. 98-99.
  16. ↑ Nazarpour; Fadaki, "Kajian Hakikat Fikih-Hukum dan Keuntungan Sementara Sukuk Musyarakah", hlm. 107-112.
  17. ↑ Sistani, "Penjualan Obligasi", Situs Resmi Kantor Ayatullah Sistani.
  18. ↑ Hosseini, "Kajian Fikih dan Ekonomi Instrumen Pengganti Obligasi"; Makarem Shirazi, "Surat Berharga", Situs Resmi Kantor Ayatullah Makarem Shirazi.
  19. ↑ Nazarpour; Fadaki, "Kajian Hakikat Fikih-Hukum dan Keuntungan Sementara Sukuk Musyarakah", hlm. 92.
  20. ↑ Mousavian, Abzar-ha-ye Mali-ye Eslami (Sukuk), 1402 HS, hlm. 292.
  21. ↑ "Pandangan Fakih Ahlusunnah Suriah mengenai Sukuk Murabahah yang Diterapkan di Iran", hlm. 144.
  22. ↑ Mousavian, Abzar-ha-ye Mali-ye Eslami (Sukuk), 1402 HS, hlm. 365.
  23. ↑ "Pandangan Fakih Ahlusunnah Suriah mengenai Sukuk Murabahah yang Diterapkan di Iran", hlm. 144.
  24. ↑ Mousavian, "Penerapan Murabahah dalam Perbankan tanpa Riba", hlm. 38; Kulaini, Kafi, 1407 H, jld. 5, hlm. 201.
  25. ↑ Mousavian, Abzar-ha-ye Mali-ye Eslami (Sukuk), 1402 HS, hlm. 359-360.
  26. ↑ Mousavian, Kavand, Esmaeili Givi, "Surat Berharga (Sukuk) Ju'alah; Instrumen yang Efisien untuk Pengembangan Industri Pariwisata", hlm. 164; Tohidi, Etesami, "Kajian Kelayakan Fikih Penerbitan Surat Berharga Ijarah, Murabahah, dan Musyarakah yang Terlindungi dari Inflasi di Pasar Modal Iran", hlm. 112-113; "Bay' al-Dayn", Asosiasi Keuangan Islam Iran.
  27. ↑ Mousavian, "Surat Berharga Istishna; Pelengkap Pasar Modal Iran", hlm. 32.
  28. ↑ Bani Hashemi Khomeini, Oshuli, Taudhih al-Masail Imam wa Maraji', 1381 HS, jld. 2, hlm. 398-399; Tsabit, "Kajian Terminologi Bay' al-Dayn".
  29. ↑ Tsabit, "Kajian Terminologi Bay' al-Dayn".
  30. ↑ Tsabit, "Kajian Terminologi Bay' al-Dayn"; Ismaili; Pasban, "Kajian Hakikat Fikih dan Hukum Instrumen Keuangan Sukuk Murabahah dan Ijarah", hlm. 12; Tohidi; Karimi, "Perancangan Surat Berharga Islam yang Dapat Dipisah dan Dikonversi Berdasarkan Fikih Imamiyah", hlm. 258.

Daftar Pustaka

Diperoleh dari "https://id.wikishia.net/w/index.php?title=Konsep:Surat_Berharga&oldid=107121"